重庆市场监管局的一纸批文悄然落地：美国私募巨头KKR收购远景国际85%股权的交易“无条件通过”。 远景国际的董事名“WANG, QINGDONG”，与内蒙古大窑饮品创始人王庆东的拼音完全一致。
至此，年销32亿的国产汽水龙头正式易主华尔街资本。
王庆东的名字曾与“民族品牌”深度绑定。 2019年他公开宣称“绝不接受外资收购”；2023年可口可乐收购传闻发酵时，大窑官方声明“不可能被外资控股”仍掷地有声。
而如今，交易落槌，他仅保留15%股权，并通过开曼群岛公司完成股权转移。 面对媒体追问，大窑的回应从高调否认变为“不予置评”。
烧烤摊里长出的“黑马”
2006年，王庆东在呼和浩特盘下一家濒临倒闭的国营饮料厂时，没人想到这个蹬三轮车卖汽水的汉子能撼动“两乐”的江山。 他的突围秘诀是“钻空子”：避开可口可乐、百事可乐垄断的商超货架，主攻烧烤摊、大排档和街边面馆。
大窑的玻璃瓶设计暗藏心机：520ml容量形似啤酒瓶，售价仅5元，让餐馆老板进价3元后能加价到8-10元，利润远超可乐。
经销商透露，大窑给渠道返点高达20%，还承诺“卖不完可退”这些小老板难以拒绝的诱惑，让北方餐饮终端迅速被攻占。 到2023年，大窑在北方烧烤摊市占率超45%，年营收突破32亿元，是陕西冰峰收入的10倍。
吴京的代言进一步点燃品牌势能。 2022年，“大汽水喝大窑”的广告语配合吴京硬汉形象刷屏央视和电梯间，全年广告触达5.52亿人次。 在东北夜市，“无大窑不开席”成了烟火气的象征。
32亿销售额背后的三座大山
当消费者举着大窑碰杯时，少有人知道这个“国民品牌”早已步履蹒跚。
第一重危机是配方的“原罪”。 大窑经典款配料表中，白砂糖、阿斯巴甜、甜蜜素位列前三。 2023年世卫组织将阿斯巴甜列为“可能致癌物”后，社交平台涌现“六块钱不如买NFC果汁”的吐槽。 大窑曾推出低糖版救场，但在便利店货架上被元气森林碾压，新品销量占比不足5%。
第二重枷锁来自玻璃瓶。 笨重的玻璃瓶运输半径仅500公里，南方市场成了难以逾越的屏障。 福建沙县店主直言：“运费比瓶子还贵，南方根本看不到大窑。 ”在成都火锅店，大窑月销仅10箱，自助餐厅因滞销停止进货。 即便在北方，玻璃瓶爆炸的投诉在黑猫平台累计超百条。
第三座大山是烧钱的扩张。 为突破地域限制，王庆东在山东、陕西等地砸下数十亿建厂，七大生产基地吞噬现金流。 2024年白砂糖涨价30%，玻璃瓶成本上升15%，进一步挤压利润。 表面风光年入32亿，实际净利率仅行业平均水平的一半。
华尔街的KKR为何盯上烧烤摊汽水？
KKR的收购协议藏着精密的资本逻辑。 这家管理6640亿美元的“华尔街之狼”，在中国以狠辣操盘著称：2008年控股南孚电池后，通过分拆出售获利超10倍；2013年入主青岛海尔，推动其砍掉30%非核心业务。
对大窑，KKR看中的不是汽水配方，而是那张覆盖31省、超30万个餐饮终端的渠道网。 这被其视为通往下沉市场的“黄金门票”。 交易结构暴露了控制欲：通过新加坡壳公司Dynamo亚洲控股间接收购，王庆东个人持股从67.98%稀释至约10%。 协议中还包含对赌条款：若2025-2027年累计净利润未达18亿，王庆东需再转让3%股权给KKR。
KKR的产业协同早已铺路。 2022年其控股欧洲最大饮料代工厂Refresco，收购大窑后可直接对接全球产能。 供应链专家算过账：把玻璃瓶换成PET塑料瓶，物流成本能降40%；用廉价代糖替代白砂糖，毛利率可提升15个百分点。
餐桌上消费者用钱包投票
交易官宣后，社交媒体掀起两极声浪。 在小红书，河北用户晒出烧烤摊大窑涨价到10元的照片：“去年还是5元，现在快喝不起了。 ”辽宁餐馆老板抱怨：“一桌人开一瓶大窑就够，啤酒却能卖一箱，利润反超了。 ”而广东消费者更直接：“8块一瓶？ 不如喝加多宝！ ”
成分党掀起抵制潮。 知乎热帖对比配料表：大窑含8种添加剂，果汁含量仅2.5%；同等价位的农夫山泉NFC果汁只有鲜榨橙汁。 微博话题再见大窑下，3.2万条留言中高频词是“科技狠活”和“情怀税”。
但务实派选择理解。 成都火锅店老板算过账：从沈阳运大窑到成都，玻璃瓶运费占成本35%，“如果KKR在广东建厂降价，我立刻进货”。 资本市场的反应更直接：交易披露后，陕西冰峰母公司股价当日下跌4.7%。
区域品牌的生死时速
冰峰紧急宣布“永不引入外资”，死守年收3亿的陕西市场；北冰洋将6元小瓶装铺进连锁便利店，直面元气森林竞争；天府可乐加速川渝地区铺货，海报印着“39年未被外资染指”。 资本也在伺机而动：福建某基金正接触汉口二厂，山东私募调研崂山可乐。
国际巨头的反扑同步启动。 百事可乐在东北推出“劲爽”大瓶装，容量550ml定价4.5元，直接对标大窑；可口可乐向烧烤摊免费投放10万台定制冰柜，条件是“只摆两乐产品”。 东鹏饮料则用“买十箱送冰柜”政策争夺大排档，把战火烧到大窑腹地。
而王庆东的办公室仍亮着灯。 他保留董事长头衔，但审批权已移交KKR委派的联席CEO。 交易交割前，大窑上线了三款新品：益生元汽水、白桦树汁汽水和瓶装无糖茶，玻璃瓶身统一印着“SINCE 1983”那是品牌故事的起点，也是如今最刺眼的标签。