全球货币新博弈谁在决定金属定价权？

文|牡丹

编辑|牡丹

最近伦敦金属交易所突然宣布，今后金属交易只用美元，这个消息传出来，市场一片哗然，大家其实心里都有点明白，背后肯定不只是交易量这么简单，他们解释说人民币量太少，不够充分，其实仔细看看数据，2025年铜期货一天几十万手，这理由听着就有点牵强，由此可见，定价权还是那个老话题，谁手里握着结算货币，谁就能在全球金属买卖中占据主动。

金属交易用哪种货币，远远不只是技术问题，牵涉金融规则，更关系全球力量分布，最近美联储也打算放水加速，美元供应节节攀升，美国还拉了一帮国家，组了个“矿产联盟”，名单没有中国，声音很微妙，其实合下来不光是伦敦金属交易所的动作，整个布局明摆着，为了限制人民币参与大宗商品交易，不让中国在定价上占便宜。

说到定价权，其实核心就是谁承担汇率风险，谁被迫用另一种货币买原材料，中国企业买铜铝镍，还得先把人民币换成美元，汇率上多付一层费用，每吨铜的实际成本，瞬间贵了百分之五到八，想想以前中国进口原油天然气，每次都觉得贵，其实一大原因就是美元强势，结算方式受限，美国就是利用金融规则，把价格压下来，同时印更多钱，把通胀压力转嫁全球，，买单的是各国企业与老百姓。

人民币被动吗？并不是，去年起，铁矿石进口有三成以上用人民币结算，上海期货交易所也一点一点往前推，争取自己说话权，特别是铜和橡胶，今年数字人民币甚至在“一带一路”沿线项目试点，目的很明确，就是绕过传统SWIFT系统，不让美元独霸金融秩序，更多交易所也在观望，准备跟进，谁都不想永远为别人买单。

市场的核心还是需求，全球铜市场七成需求来自中国，电解铝一半都是中国买走，无论哪个交易所，都得看中国买不买，买家掌握话语权，议价能力自然在手里，美国拉着印度、巴西、沙特等国家当小伙伴，嘴上话说得漂亮，但真到买卖时，谁会为了政治联动舍弃利益？这些国家每年都从中国赚不少钱，难道会一刀切，不做人民币结算？显然不现实，伦敦金属交易所选择美元，结果可能只是让更多交易商往上海和新加坡那边跑。

这种格局不只出现在金属市场，全球小麦、石油、天然气交易也有类似现象，印度去年跟俄罗斯买油，直接用卢比结算，省掉了美元换汇的麻烦，省了一大笔成本，南非铜矿公司也在试验用南非兰特和人民币结算，结果发现财务风险降低不少，这些案例说明，各国都在尝试突破美元壁垒，希望争取主动权。

美联储一旦放水，美国自己的通胀压力也会更大，美元太多，全球商品价格被推高，美国人暂时稳住，但其他国家企业压力陡增，谁掌控结算规则，谁就能把风险甩出去，再加上一些投资银行也在设计人民币计价金属交易的风险对冲工具，如果这些产品成熟，市场接受度更高，人民币地位就会进一步提升，看看上半年国际铜价格波动，有不少交易商用人民币合约锁住了风险，赚得比美元组团还要多。

上海期货交易所据说可能很快推出人民币计价国际铜合约，如果，数字人民币能在印尼、智利、伊朗顺利落地，使用范围拓展，交易量自然水涨船高，美联储一旦实施大规模量化宽松，美元地位说不定也会被冲击，这就像一场全球游戏，规则不断调整，谁能把握主动权，就可能引领下一个周期。

这一切变化，并不是一夜之间发生的，新加坡交易所近一年吸引了不少亚洲和欧洲交易商，他们一边用美元结算，一边试着人民币做对冲，结果发现效率提升，成本降低，参与者越来越多，不同货币开始并存，渐渐打破单一规则，终有一天，谁掌控市场谁制定秩序，这种局面可能翻转。

金属交易定价权，就是全球金融“权力的游戏”，谁有需求，谁就有发言权，但谁掌控规则，谁就能最大限度转嫁风险，随着中国需求提升，人民币结算试点增加，国际金融格局可能正在改变，未来几年，人民币能不能真正成为全球金属交易主流货币？美元又会怎样守住自己的地位？市场如何自我调节，参与者会不会主动寻求更公平的结算方式？拭目以待。